伴随着四季度降准、降息预期逐渐落空,贷款市场报价利率(LPR)依旧岿然不动。
11月22日周一,中国货币网数据显示,中国11月一年期和五年期LPR保持不变,分别维持在3.85%和4.65%。
自去年4月以来,上述两个品种利率均保持在这一水平,连续第19个月没有变动。
LPR由各报价行按中期借贷便利(MLF)利率加点形成的方式报价,从历史上看,除了2019年9月,1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP,其他情况下均是LPR与MLF同步变动。
11月15日上周一,央行开展10000亿元1年期MLF操作,万亿元的投放量创MLF工具创设以来单日最大规模,不过中标利率依旧维持在2.95%不变。因此,市场对11月LPR按兵不动已有预期。
中信证券明明团队此前表示,四季度降准、GMLF降息预期纷纷落空,缺乏降准降息的引导,LPR下调空间不足。与此同时,当前经济最大不确定性在地产,政策调整限于信贷政策边际宽松,货币政策偏好结构性工具。11月LPR下调概率低,随着财政发力和宽信用逐步显现,LPR降息也并不值得博弈。
三季度以来,央行以短期工具熨平流动性波动的同时,加大了对结构性货币政策工具的运用。11月央行一次性全额续作MLF、创设碳减排支持工具、新增2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等,都显示了当前政策偏向结构性工具。这种背景下,释放全局性宽松信号短期内可能性不大。
不过,中国金融时报此前援引光大证券首席固收分析师张旭表示,即使LPR连续保持不变,实际贷款利率稳中有降的趋势仍未受影响。2021年8月,企业贷款加权平均利率为4.62%,较改革前2019年7月的企业贷款加权平均利率下降0.7个百分点,处于历史较低水平,降幅超过同期1年期LPR降幅。
张旭表示,LPR改革的效果不仅体现在总量上,也体现在结构上。一直以来,金融机构在发放贷款时倾向大型企业,这是因为给大企业贷款的利率受到了隐性下限的支撑。LPR改革打破了隐性下限,降低了给大企业放贷的吸引力,引导银行将更多的信贷资源配置于中小微企业,起到“调结构”的效果。
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