中科创达深化车载市场布局_润欣科技 中科创达

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2022-03-23首创证券股份有限公司翟炜,李星锦对中科创达(300496)进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：业绩符合预期，定增加码智能汽车、物联网》，本报告对中科创达给出买入评级，当前股价为106.28元。

中科创达(300496)

核心观点

事件：2022年3月3日，中科创达公布2021年年报，全年公司实现收入41.27亿元，同比增长57.04%；归母净利润6.47亿元，同比增长45.96%；扣非净利润5.76亿元，同比增长57.29%。

公司营业收入持续快速增长。2021年度，公司实现营业收入41.27亿元，较上年同期增长57.04%，智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务三大业务均实现高速增长。第四季度，公司实现营业收入14.55亿元，较上年同期增长73.03%，单季度环比增长48.76%。公司全年毛利率为39.40%，同比下降4.82%，硬件产品和材料采购成本同比增长138.68%。

智能软件业务用户粘性高，合作不断深化。公司智能软件业务2021年营业收入16.31亿元，较上年同期增长40.33%，其中终端厂商收入10.54亿元，同比增长47.88%。凭借着在操作系统平台产品和技术的领先地位，公司与全球的终端客户、芯片厂商保持紧密合作,为客户提供高价值的技术和解决方案,从而建立了全面且深入的客户粘性，中科创达有望成为客户软件技术服务首选战略合作伙伴。报告期内,公司获得HarmonyOSConnectISV（鸿蒙智联独立软件供应商）认证，成为HarmonyOSConnectISV合作伙伴；公司与小米达成战略合作,建立米家生态链接入认证实验室，与智能终端厂商进一步深度合作。

公司拟募资不超过31亿元，加码智能汽车、边缘计算技术研发。公司凭借在智能汽车OS领域的核心优势,继续带动汽车业务的快速发展。2021年，公司智能汽车业务营收12.24亿元，较上年同期增长58.91%。公司作为智能汽车领域的领先软件厂商，为布局未来智能汽车市场，将进行整车操作系统研发，打造公司持续竞争力。3月3日公司发布公告，拟定增募资不超过31亿元，用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目及补充流动资金，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。

智能物联网业务高增速延续，未来继续深入市场。智能物联网是公司大力拓展的战略业务。公司既保持着与头部半导体厂商多维度、持续深入的合作，也进一步深化和云厂商的战略合作，并且应用于智能制造领域的PaaS平台获得头部客户青睐，巩固了云端业务爆发增长的基础。2021年公司智能物联网业务实现营业收入12.72亿元，较上年同期增长82.87%。智能物联网业务具有海量的市场规模，目前仍属于导入期，公司组建针对不同领域的专业市场团队，加强与客户的沟通和协作，积极了解客户需求。

投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势中科创达深化车载市场布局，随着缺芯等因素缓解，高增长趋势有望在未来几年持续维持。同时加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为56.95、76.88、102.64亿元，归母净利润分别为9.42、12.18、16.03亿元，EPS分别为2.22、2.86、3.77元。维持买入评级。

风险提示：智能驾驶、物联网产业发展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券(002673)邢开允研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.19亿中科创达深化车载市场布局，根据现价换算的预测PE为49.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级28家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为158.39。证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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