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华谊嘉信，华谊兄弟的“难兄难弟”

说起华谊，很多人的第一反应是拍电影的上市公司华谊兄弟（300027.SZ）。

去年5月24日，范冰冰一句“武月很开心”引发了小崔的愤怒，之后的“阴阳合同”风波引发娱乐圈大地震，影视股纷纷暴跌，资本从影视行业夺路而逃，成为股市的焦点事件。

《手机2》是彻底歇菜了，目前的华谊兄弟情况则可以用“惨淡经营”来形容：

债台高筑，58亿债务压顶；2018年净亏损超过10亿，两位老板王忠军和王忠磊高比例股权质押；股价最近一年多跌幅超过50%，市值被同行光线传媒远远甩在了身后......

华谊兄弟是惨了，A股另外一家名叫“华谊”的公司——华谊嘉信（300071），也好不到哪去，可以说是华谊兄弟的“难兄难弟”了。

8月5日，华谊嘉信发布公告，公司全资子公司上海宏帆、上海嘉为近日收到法院送达的《执行裁定书》等相关法律文件。

因上海宏帆、上海嘉为逾期未偿还全部贷款，北京银行向法院申请强制执行。

根据《执行裁定书》，华谊嘉信共有四处财产被查封，查封期为三年。

2018年2月27日，华谊嘉信的全资子公司上海宏帆、上海嘉为因经营需要，向北京银行申请贷款，贷款额度分别为1000万元，贷款期限一年。

既然要贷款，就要有抵押，上面那几套房子就是抵押品。

现在，上海宏帆、上海嘉为还不上贷款，于是北京银行向法院申请强制执行了。

很显然，这是一则不折不扣的利空公告。

但为了安抚投资者，华谊嘉信表示：目前该案处于执行阶段，前述财产被查封，未对生产经营产生实质影响，公司将积极与申请人、法院进行沟通协调，争取尽快解除财产查封。

这种“未对生产经营产生实质影响”一类的解释一般都不用看，都属于上市公司的自说自话。到底有没有影响，股价是不会骗人的。

8月6日，华谊嘉信跳空低开，截至收盘大跌9.4%，近乎跌停！

既然还不起钱，肯定是资金出问题了。那么我们就来看看华谊嘉信是怎样没钱的。

“大妈变少女”般的并购

简单介绍下，华谊嘉信，主营业务是体验营销、公关广告、数字营销、内容营销、大数据营销，是典型的轻资产行业。

2014-2015年上半年，股市大热，创业板指数一度突破4000点大关，投资者无比亢奋，打满了鸡血，创业板100倍的“市梦率”似乎都满足不了他们的胃口......

而造成当时创业板指数暴涨的一个重要原因，就是创业板公司不断进行的外延式并购。

2014年6月，华谊嘉信拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购天津迪思文化传媒100%的股权，交易对价4.6亿。

这4.6个亿里面，发行股份支付3.17亿，现金支付1.43亿。

说到并购，老司机都知道，前几年股市牛气冲天，以创业板为代表的上市公司进行并购时，根本就不差钱，动辄几倍、几十倍的高溢价收购那是家常便饭。

最典型的例子就是2015年11月华谊兄弟10.5亿收购冯小刚的空壳公司东阳美拉70%的股权。

这笔收购的溢价高达10万倍，可谓惊呆世人，冯小刚估计都要乐开花了。这就是冯大导演的吸金能力，还有谁？！

华谊嘉信没有像华谊兄弟的10万倍那样疯狂，不过也的确是大手笔。

截止2014年末，迪思传媒的净资产为4475.92万元，将近4500万。

但华谊嘉信收购其100%股权时候，给的估值是4.6亿元，是一笔近10倍溢价的收购。

最近很火的“乔碧萝殿下”，明明是个50多岁的大妈，非得包装成20岁的美女，因为只有这样才能获得众多宅男们的打赏。

放在并购中，也是一样的道理。

既然花了近10倍的价格买，被收购方不管是多少岁的大妈，肯定得做出一个光鲜又诱人的业绩承诺，把自己吹成20岁的少女。这种常见的套路，大家都懂的。

迪思传媒承诺，2014-2016年扣非净利润分别不低于4000万、4600万、5290万，且年均复合利润增长率不低于15%。

15%的增长率就能换来近10倍溢价，绝大多数人认为这个收购的条件简直太优厚了，太值了！

别着急，后面还有更值的。

为了让迪思传媒在完成承诺业绩的基础上继续做大、做强，华谊嘉信还与对方约定了奖励对价。只要迪思传媒完成业绩承诺，华谊嘉信就会对其进行奖励。

OMG，还有这么爽的玩法！

那么，迪思传媒完成了业绩承诺了吗？这还用问？用脚指头都能想出来。

2014-2016年，迪思传媒的扣非净利润大致分别为5307万、7144万、9008万，业绩完成率大致分别为133%、155%、170%，可谓交出了一份完美的成绩单。

2017年，业绩对赌结束之后的第一年，迪思传媒果不其然的业绩变脸了，当年净利润仅为6560万元；2018年，这一数字又减少为6392万元。

业绩对赌期内蒸蒸日上，过了对赌期就江河日下。这到底是套路呢，还是套路呢？

无并购，不商誉。迪思传媒这两年业绩下滑给华谊嘉信带来的是商誉减值损失。2018年，华谊嘉信对这笔收购计提了商誉减值损失1.91亿。

瞧，这一笔收购就干进去将近2亿。华谊嘉信，你可真会玩！

还有两笔奇葩收购

但对迪思传媒的收购仅仅是华谊嘉信这几年收购的一个缩影，还有两笔狠的。

2015年10月，华谊嘉信耗资4.67亿购买浩耶上海100%股权。

简单介绍下，2013年，浩耶上海亏损近2800万；2014年亏损更是将近8700万！

就是这样一家亏损累累的公司，华谊嘉信眼睛都不带眨一下，4.67亿说买就买！

收购这种垃圾公司的后遗症在两年之后就显现无疑，2017、2018年，华谊嘉信因为收购浩耶上海分别计提0.19亿和2.74亿的商誉减值损失。

这一下，又干进去了将近3亿的损失。

另外一笔收购，也很奇葩。

2016年6月，华谊嘉信发布公告，拟以5.81亿收购北京凯铭风尚69.76%股权。

但是在支付了第一期1.74亿，也就是30%首付收购款之后，华谊嘉信却停止收购了。

停止收购也就算了，连收购款项都收不回来了。2018年，华谊嘉信对这笔收购计提坏账1.5亿，真是令人吐血！

收购迪思传媒、浩耶上海、凯铭风尚，让华谊嘉信分别产生商誉减值近2亿、近3亿，1.5亿。这三笔下来干进去大约6.5亿，华谊嘉信能不没钱吗？

结语

2018年，华谊嘉信净利润为-7.69亿元 同比降177.51%。

三笔离奇的收购，掏空了华谊嘉信。公司实际控制人刘伟也要撤退走人了。

（刘伟照片，来自网络）

早在2018年5月，刘伟就辞去了华谊嘉信董事长职务上海迪思传媒，不过它的辞职是为了转让股份。因为按照规定，上市公司公司董事长离职6个月内不得转让股份。

而现在，早已离职的刘伟减持起来也是一点不手软了。

（刘伟近期减持情况）

从巅峰时的16块钱，跌到现在的2.7元，华谊嘉信的投资者已经无处话凄凉了。

今年3月份，在被证监会处罚之后，华谊嘉信的受损投资者索赔诉讼也已经正式启动。

希望受损的股民能得到赔偿上海迪思传媒，也希望我们的读者能吸取教训，一定要远离这种被掏空的上市公司。

记住一句话：大股东们掏空上市公司，就是在掏空小股东们的钱包！