新丽传媒估值 快手1元涨100粉

客服   拼多多砍价dy抖音ks快手 自助商城点击进入

2018年8月15日，多维海拓第942期

一

热点回顾

8月13日晚，阅文集团发布公告称，将以不超过人民币155亿元的价格收购新丽传媒100％股权，支付方式为50%现金+50%新股。代价股份的发行价为80港元，较8月13日收市价67港元的相同价格溢价约19.40%。

根据对赌条款，新丽管理层2018年至2020年需要完成的年利润分别为5亿元、7亿元和9亿元，在完成业绩对赌的情况下，分期三年达成交易。收购以后，新丽传媒成为阅文集团的全资附属公司及集团的成员公司，也即成为腾讯泛文娱版图的一部分。

二、交易双方简介

2.1 阅文集团

2.1.1 豪华IP阵容，精彩盈利表现

阅文集团是目前国内最大的版权公司，资料显示，阅文旗下拥有近700万创作者，占据了近九成的中国网络文学作家份额。2017年，中国网络文学男女作家影响力TOP100榜单中，阅文集团旗下的作者占超90%。唐家三少、猫腻、耳根、我吃西红柿、辰东、丁墨等网文界大神都是阅文作家。阅文旗下2018年上半年有60部作品正在改编，包括《庆余年》和《黄金瞳》等超级大IP。

根据财报，2017年，阅文的营业收入为40.95亿元，同比增长60.2%；净利润达5.56亿元，相比2016年的0.37亿实现了超14倍的增长。其中，在线阅读收入同比增长73.3%至34.206亿元；版权运营业务收入同比增长48.0%至3.662亿元。2018年，阅文势头不减，今年上半年阅文集团收入为22.83亿元，同比增长18.6%；净利润为5.04亿元，同比增长 136.2%。

2.1.2 拆分独立上市，腾讯泛娱乐业务的重要一环

阅文集团是腾讯集团的控股子公司。阅文集团由腾讯文学与原盛大文学在 2015 年 3 月合并而成，从属于腾讯 IEG 即互动娱乐事业群。在线阅读、版权运营、IP 改编等是阅文的主要业务范围。2017年10月，腾讯拆分阅文集团，在香港独立上市。IP时代里，阅文所拥有的网文IP版权及其内容生产能力，使其处在IP产业的上游，有着强大的造血能力。当庞大的腾讯帝国开始调整业务模块，向控股母公司+集团子公司的方向发展，拆分阅文独立上市不但体现了腾讯对泛文娱的重视，也是对阅文营收增长能力与前景的看好。

2.2 新丽传媒

2.2.1 顶尖的业务水平，不利的财务处境

新丽传媒是国内顶尖的影视制作机发行构之一，致力于电视剧、电影、网络剧制作以及全球节目发行、娱乐营销和艺人经纪等领域。新丽传媒出品的电视剧包括《我的前半生》、《白鹿原》、《虎妈猫爸》等，电影包括《搜索》、《失恋33天》、《101次求婚》、《道士下山》、《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》、《妖猫传》等，网剧包括《杜拉拉升职记》、《余罪》等，几乎款款知名。

根据财务数据，2014年至2017年，新丽传媒的税后营收分别为6.55亿元、6.56亿元、7.45亿元、16.70亿元，净利润分别为1.3亿元、1.16亿元、1.56亿元、3.67亿元。2017年，新丽传媒的业绩表现十分良好，营收和净利润纷纷实现100%的增长。

口碑与收视率/票房的双收的作品和强大的盈利能力说明新丽传媒是一家业务能力出众的影视公司。

但另一方面，资产负债表就不那么乐观了。2016年底起，新丽传媒的账上货币资金仅为2.78亿元，不够一部大制作影视作品的成本。2017年，新丽传媒的资产负债率高达70%，相比2015年的52.31%和2016年的61.13%进一步攀升。

总投资额高达3亿的《如懿传》屡次送审均以失败告终，迟迟未能收回成本，更给新丽传媒雪上加霜。新丽传媒的上市之路也同样坎坷。2012年至2017年，新丽传媒曾三次冲击IPO，均以失败告终。资金链断裂，新丽空有绝活。

2.2.2 腾讯持股到腾讯控股

本次交易前，腾讯就是新丽传媒的第一大股东。早在2011年，腾讯就投资了新丽传媒。今年3月，新丽传媒冲击IPO再次受挫。当时的第二大股东光线传媒以33亿元的对价将持有的新丽传媒的全部股份（27.64%）出售给林芝腾讯（腾讯产业基金100%控股子公司），腾讯成为新丽传媒第一大股东。按此次交易来计算，新丽传媒的估值达到了120亿元，而在光线传媒2013年入股时，新丽传媒的估值还仅为30亿元。此次交易给光线传媒带来了22.66亿元的税前投资收益。

本次交易中，腾讯将所持的新丽传媒的股份全部转让给阅文集团。阅文和新丽，兄弟变父子。

三

交易之后，得到了什么？

3.1 腾讯：泛文娱布局

对腾讯来说，除了享受投资收入，此次收购也是腾讯在泛文娱版图上进一步布局。

腾讯旗下已有各有侧重又相互竞争的腾讯影业和企鹅影业。但在从业者看来新丽传媒估值，腾讯影业自成立以来，尽管动作频频，但主控项目的市场表现却鲜有惊艳之作。企鹅影业主攻自制剧，目前影响力也较为有限。业界顶尖新丽传媒的加入无疑壮大了腾讯泛文娱的声势。如何使新丽传媒发挥作用新丽传媒估值，并与相近职能部门配合良好，腾讯把这个问题交给了阅文。

3.2 新丽：曲线上市

对新丽来说，背靠财力雄厚的腾讯，卖身阅文曲线上市，几乎是IPO无望后的最优解。

根据双方所达成的最终协议，新丽管理层还要完成三年净利润目标才能实现退出，新丽传媒既有的管理团队将会继续负责电视剧、网络剧和电影制作业务，并有权对原创内容进行挑选，接触阅文集团的内容库、作家平台及编辑队伍等资源。保持水准，全力辅佐阅文，从历史营收利润增长看来，对赌条件并不苛刻。

3.3 阅文：加码IP运营

承受最多压力和在IP产业里具有最大潜力的还是阅文。

目前，在线阅读业务占阅文营收超八成，版权运营仅一成。这在网络文学用户渗透趋于饱和、外部竞争激烈的现状下天花板明显。加上在线阅读和少量版权运营、纸质书销售的变现方式性价低，自身制作动画、影视作品上的实力相对薄弱，且出售版权由他人开发的结果质量难保等原因，使得投资者对阅文未来的增长抱有疑虑。从股价反映看，阅文去年11月上市初期逼近千亿的市值，现在已跌至仅剩500亿港币。

收购新丽后，借助新丽业界一流的影视制作水平，阅文有望打通IP端与影视剧，向IP产业链的下游延伸，向IP泛娱乐开发平台转型。

这是阅文早已布下的战略。阅文集团CEO吴文辉曾对媒体表示，阅文计划用五年时间，让下游端收入与上游端收入持平。

（Refer：36氪）

目前在IP的开发上，阅文集团主要采用了“网文——动画试水——网剧/电视剧（游戏）——电影 ”的开发路径。阅文将平台上有潜力的IP挖掘出来，进行动画版的制作。通过动画将人物角色的形象具体化，扩大IP影响力，之后再对IP进行影视化的开发。代表案例如《斗破苍穹》，其动画版已于去年在腾讯视频和B站上线，其由吴磊、林允主演的电视剧版将在9月上星播出。 阅文的答卷正在等待市场的检验。除此之外，阅文集团还有大批重量级IP改编计划等待落地，包括《兵者为王》、《万古神帝》、《银狐》、《覆手繁华》等众多极具潜力的头部IP。

IP的培养虽然前景广阔，但优质IP从孵化、开发到变现，都需要持续的重投入。如何利用好新丽的能力与自己的优势，155亿收购新丽是否值得，IP泛娱乐平台转型能否成功，都要看阅文进一步的表现。

--THE END --

转载或引用请备注“来源于多维海拓”

Refer：