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历时三年,灿星文化的上市努力还是失败了。
2月2日,据深交所披露的创业板2021年第9次审议会议结果显示,发审委以“不符合发行条件、上市条件和信息披露要求”为由,否决了《中国好声音》的制作方上海灿星文化传媒股份有限公司(以下简称“灿星文化”)在创业板的IPO申请。
随后在4日,中国证券报从灿星文化获悉,目前公司已经在于上市券商、律师团队重新评估和调整方案,将尽快启动重新上市申报。
据深交所披露,此前对灿星文化的审议会进行了3个小时,创业板上市委员会对其股权架构设计复杂、商誉减值、法律纠纷等多项问题提出了问询。这也是近几年灿星文化冲刺IPO的道路上,受到的来自市场的普遍质疑。
招股书显示,从2015年到2020年9月,灿星文化的营业收入分别为24.62亿元、27.06亿元、20.58亿元、16.53亿元、17.33亿元和8.73亿元,自2016年达到峰值后呈现断崖式下滑。
虽然疫情对于整个行业的影响不可忽视,但灿星文化的盈利能力也明显呈现疲态。2020年1月到9月的营业收入较上年同期下降了28.90%;净利润同比下降43.52%。
除了业绩下跌北京灿星传媒有限公司电话,期间因王牌节目《中国好声音》收视率下滑、多次侵权事件以及新冠疫情对综艺行业的负面影响等因素,灿星文化在商誉等方面也一直受到市场质疑。
灿星三年冲刺A股之路
早在2014年,灿星文化就曾提出分拆上市的方案:跟随其母公司星空传媒赴港股上市,其兄弟公司梦响强音在A股上市。但随后由于星空传媒股权架构大调整的原因,灿星文化的上市方案被迫暂停。
2016年灿星文化完成了股份制改革,并于2017年12月完成了Pre-IPO轮融资,估值一度达到210亿元。
2018年2月份,灿星文化开始着手冲刺A股,拟于创业板上市,并向上海证监局提交了IPO辅助备案资料,并于同年6月完成最近一轮战略融资,投资方为杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司和西藏齐鸣音乐有限公司,两者分别注资2亿元和1.6亿元,获得灿星1.17%和0.94%的股权。前者为阿里巴巴旗下创投企业,而后者则为腾讯音乐的关联公司。
尽管拥有腾讯和阿里的共同加持,但灿星文化的首次IPO依旧未能成行。2018年12月灿星文化完成IPO辅导,并向证监会提交招股书北京灿星传媒有限公司电话,但未能过会。
直到2020年5月,灿星文化才第二次披露招股书,准备在深交所创业板上市,由中信建投担任保荐人及主承销商。然而同年9月15日,因更新财务资料,灿星文化主动申请中止了发行上市审核程序。
随后的2020年7月22日、11月3日和2021年1月22日,灿星文化又三度向深交所提交招股书。
到2021年2月2日的上市会委员会审议会,已是灿星文化第五次更新招股书,但最终还是未能过会。
灿星此次冲击IPO,为什么被否? 1股权结构复杂
2月4日,灿星文化的股东之一华人文化公开回应表示,灿星文化未能通过创业板A股上市审核原因,主要是历史背景造成的层层架构过于复杂不符合上市条件,而非公司存在违规或经营业绩问题。
灿星制作最初是美国新闻集团旗下星空传媒子频道星空卫视进入中国时成立的制作公司。2010年华人文化产业基金收购星空传媒53%的股份,并成立了合资公司星空华文传媒,默多克新闻集团占有47%的股份。2014年默多克退出后,他手上的47%的股权由华人文化和星空管理团队接盘。
据灿星最新的招股说明书显示,灿星的第一大股东是上海星投,持股61.6761%。上海星投的主要股东为上海星烁,该公司为华人文化产业投资和田明旗下公司上海泽星共同拥有,持股比例分别为51%和49%。
上海泽星的主要控股公司为上海民星,而上海民星主要出资来源于田明控股99%的上海望星及霍尔果斯晨星。这两家公司还分别有1%的股份被田明控股100%的上海昼星所持。上海昼星还单独持有上海星投23.58%的股权。
上海星烁的另一个投资者华人文化产业有2.50%的出资额来自于华人文化天津,该公司是华人文化产业投资的执行事务合伙人。两个公司主要的出资方来自于国开金融,上海东方惠金,上海报业集团、上海大众资本等。上海东方惠金和国开金融并列为华人文化天津第一大股东,两者各持有华人文化天津30%的股权。其中,国开金融其背后是国家开发银行。
上海星投的股东除了上海星烁外,田明个人还直接拥有23.58%的股份,金磊百分百控股的上海辉星持有17.64%,徐向东和田明分别控股12.0178%,39.2906%的上海昭星则持有7.53%的股份。
2016年1月1日,上海星投与上海昼星、田明、华人文化天津等主体共同签署《共同控制协议》,协议各方在所有共同控制企业层面的相关股东会/合伙人会议、董事会上要采取一致表决的方式,实施对公司经营决策的共同控制。
2016年3月,A股上市公司浙富控股集团全资子公司西藏源合投资管理有限公司向灿星增资3亿元。同时梦响强音成为灿星的控股子公司,而不再是此前的关联公司。
自2017年12月以后,灿星新增了10位股东。包括杭州阿里创投、西藏齐鸣音乐、宁波丰财等。
2018年7月,阿里及齐鸣音乐分别增资2亿元,1.6亿元,获得灿星1.17%、0.94%的股权。杭州阿里创投是阿里旗下的。西藏齐鸣音乐股东杨奇虎,顾德俊分别为腾讯音乐娱乐集团的法律总顾问和腾讯音乐娱乐科技深圳)有限公司董事。2019年两人将其持有的西藏齐鸣音乐股权押给了腾讯音乐(北京)有限公司。宁波丰财则有4.13%的股份被明星黄晓明持有。
除了以上背景复杂的投资者,灿星的其他股东之间也存在着错综复杂的关系。在此不便一一赘述。
2大额商誉减值风险
除了复杂的股权结构,大额商誉减值风险也是不容忽视的隐雷。
成立于2012年的梦响强音是一家以音乐制作及授权、衍生品开发及运营、演出活动、艺人经纪为主营业务的公司。A股上市公司浙富控股曾经以8.4亿元的总价格,获得过梦响强音40%的股权,上海民星持股60%。
2016年3月份,灿星文化以20.8亿元的价格收购了梦响强音100%的股权。灿星表示,梦响强音与自身既有业务的协同性较高,这笔并购交易有助于节目的衍生价值开发、避免潜在同业竞争、减少关联交易、丰富灿星有限的业务体系、显著提升灿星有限的核心竞争力。
而当时梦响强音的账面净资产仅有1.12亿元,这笔超高溢价并购让灿星文化增加商誉19.68亿元。直到去年4月,灿星文化对2016年末商誉减值进行追溯调整2016年公司计提商誉减值3.48亿元,其商誉才从最初的19.68亿元调整为目前的16.35亿元。然而,截至2020年6月末,灿星文化的净资产总额也不过37.79亿元。
从2016年收购梦响强音到2019年,灿星文化始终未对商誉进行减值计提。在第9次审议会议,上市委就商誉问题要求灿星文化说明未计提商誉减值的原因。
灿星文化回应,自2016年至2019年梦响强音评估同口径调整后的净利润分别为14,624.61万元、16,320.94万元、17,701.63万元、18,239.85万元,复合增长率达7.64%,净利润规模显著增加。
其次,梦响强音业务结构这几年也根据市场环境进行了优化调整。艺人商演代言、演唱会等非授权业务占比从35.79%降至21.46%。同时,毛利率在80%左右的授权业务发展势头良好,音乐授权价格持续上升,对梦响强音的业绩实现有良好的支撑。
此外,2019年梦响强音卡拉OK版权维权力度加大,实现收入504.33万元,未来预计该项收入将持续增长。公司上线的相关音乐培训平台,为选手提供在线海选及音乐培训服务,培训收入也将成为梦响强音新的收入增长点。
话虽如此,但灿星文化预计梦响强音2020年净利润将出现下滑,同时低于2019年商誉减值测试中2020年预测的净利润14.73%。
本文由2218329273于2023-02-21发表在龙哥云资源网,如有疑问,请联系我们。本文链接:https://longgeyun.com/knowledge/64876.html
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