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来聊聊交叉持股！

交叉持股，又称相互持股，是指两个或两个以上的公司为了特定目的而相互持有股份，从而形成一种你中有我、我中有你的股权结构。

比如，甲持有乙的股权，乙持有丙的股权，丙又持有甲的股权，若甲、乙、丙公司的资产都实现了增值，就意味着他们相互间持有的股权也在升值，进而刺激自身股价上涨，从而形成良性上涨关系。

猫眼电影是美团旗下的一家集媒体内容、在线购票、用户互动社交、电影衍生品销售等服务的一站式电影互联网平台。

2016年5月，光线传媒宣布以换股、支付现金等方式，获得猫眼电影合计57.4％的股权，光线传媒将通过旗下上海光线投资控股有限公司入股猫眼电影，而猫眼电影的估值也达到83亿元左右。

交易完成后，光线传媒将与美团大众点评交叉持股，光线传媒董事长王长田将进入猫眼董事会，而美团大众点评的CEO王兴也将进入光线传媒董事会，猫眼的股权结构也将发生改变：

光线控股持有38.4％的股权，光线传媒持有19％的股权，上海三快（美团）持有32.6％的股权，天津彩盈、天津彩创、天津光鸿、天津彩溢、天津彩绚合计持有公司2％的股权，员工持有10％的股权（见图）。

光线传媒收购猫眼电影后的股权结构根据公司间有无控制、从属关系，交叉持股可划分为相互没有控制、从属关系的，法律地位相对平等的非母子公司间的横向交叉持股；以及具有控制、从属关系的，法律地位不平等的母子公司间的纵向交叉持股。

如果按照结构特点，则可将交叉持股划分为单纯型、环状型、网状型和放射性的交叉持股。

•单纯型交叉持股是指A公司与B公司之间相互持有对方的股份，这是交叉持股结构中最基本的形态。

•环状型交叉持股是指A、B、C、D四个公司在AB间、BC间、CD间和DA间都相互交叉持股。

•网状型交叉持股是指所有参与交叉持股的公司全部与其他公司产生交叉持股关系。

•放射性交叉持股是指以某一家企业为核心，与其他公司形成交叉持股关系，但其他公司间不存在交叉持股关系（见图）。

交叉持股的四种类型交叉持股具有以下优势（见图）。

交叉持股的优势第一，交叉持股有助于公司抵御恶意收购

当公司面临恶意收购时，被收购公司的管理层通过交叉持股，寻找一家“友好”公司变相增持本公司股份，可以有效阻碍恶意收购的发生。

例如，在2002年丽珠集团的股权之争中，公司管理层与第一大股东光大集团不合，光大集团有意将全部股权转让给合作伙伴东盛科技。

为了避免公司控制权落入东盛科技之手，公司管理层主动与太太药业配合，将公司第二大股东丽士投资所持有的丽珠集团的股份以较优惠的价格全部转让给太太药业，而丽士投资由丽珠集团员工持股会持股90%。太太药业同时通过二级市场收购流通A股和B股，以及协议收购法人股等方式最终成为丽珠集团的实际控制人。

第二，交叉持股可以发挥各方的协同效应

交叉持股有助于企业间的横向协作和纵向整合，比如通过在技术、销售、信息等方面的资源互补，或者上下游企业之间的纵向一体化，使公司的能力达到协调有效的利用。

第三，交叉持股可以分散企业的经营风险

交叉持股引进新股东，有助于实现业务联盟，可以起到分散风险的作用。

第四，交叉持股有助于获取资金和提高资金使用效率

公司与金融机构的交叉持股可以帮助企业引入可靠的资金来源，而母子公司之间的交叉持股可以帮助企业提高资金使用效率，用较少的资金获得较大的控制权。

交叉持股的劣势

但交叉持股 也存在一定的劣势（见图）。

第一，交叉持股容易扭曲公司正常的估值

交叉持股使资金在公司间来回流动时，造成虚增资本的假象，夸大了企业真实的偿债能力，扭曲了公司的正常估值。

第二，交叉持股容易形成行业垄断，滋生内幕交易

交叉持股使相关各企业间的信息沟通渠道更加顺畅，各公司间更容易形成业务结盟，甚至是行业垄断，以排挤对手和获取垄断利润，从而破坏市场化的竞争机制；

同时光线传媒短期偿债能力分析，在监管制度不完善的环境下，很容易滋生内幕交易或关联交易。

第三，交叉持股容易造成公司治理结构失衡

在交叉持股状态下，一个公司的管理层往往具有对另一个公司的重大决策权，如果双方管理层代为行使表决权时相互勾结光线传媒短期偿债能力分析，那么将使公司治理结构失衡。

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